Pfund fällt gegenüber dem Euro, Dollar aufgrund der „lockeren“ Zinserhöhung der Bank of England

Bild © Pound Sterling Live, wiederum mit freundlicher Genehmigung von Bloomberg TV.

Das Pfund geriet merklich unter Druck, nachdem die Bank of England die Zinssätze angehoben hatte, warnte jedoch davor, dass sich die Wirtschaft in den kommenden Monaten stark verlangsamen und die Inflation Ende des Jahres sogar 10 % höher liegen könnte.

Die Bank of England erhöhte die Zinsen erwartungsgemäß um 25 Basispunkte auf 1 %.

Das Monetary Policy Committee (MPC) der Bank stimmte mit einer Mehrheit von 6 zu 3 für eine Anhebung des Leitzinses, wobei die drei Andersdenkenden eine stärkere Erhöhung um 50 Basispunkte anstrebten.

Die MPC-Mitglieder Haskell, Saunders und Mann widersprachen dem Protokoll des politischen Treffens.

Dieser Stimmenanteil war daher im Großen und Ganzen „falkenhaft“ und hätte das Pfund unterstützt, wenn der Rest des politischen Updates und die damit verbundenen Wirtschaftsprognosen im Geldpolitikbericht als so „akkommodierend“ ausgefallen wären.

Die von der Bank am Donnerstag vorgelegten Wirtschaftsprognosen und -annahmen boten eine starke Mischung aus Negativität bezüglich der Wirtschaftsaussichten des Vereinigten Königreichs und Investoren verkauften das Pfund Sterling, das gegenüber allen wichtigen Währungen stark gefallen ist.

Der Wechselkurs zwischen dem Pfund und dem Euro fiel um 1,00 % auf 1,1750, der Wechselkurs zwischen dem Pfund und dem Dollar fiel um 1,75 % und wurde bei 1,2399 gehandelt. (Stellen Sie hier Ihren Wechselkursalarm ein).


GBPEUR unter Druck

Oben: GBP/EUR und GBP/USD in 5-Minuten-Intervallen, die die Auswirkungen der Aktualisierung der Geldpolitik der Bank of England zeigen.


Die Bank war auch vorsichtiger bei der Durchführung einer quantitativen Straffung – dem Prozess, mit dem sie im Rahmen der quantitativen Lockerung gekaufte Anleihen wieder an den Markt verkauft –, mit dem sie beginnen würde, sobald der Leitzins 1,0 % erreicht hätte.

Die Bank sagte, sie würde erst beginnen, eine quantitative Straffung in Betracht zu ziehen, was möglicherweise zu der Markteinschätzung beigetragen hat, dass dies ein „pazifistisches“ politisches Ereignis für das Pfund sei.

„Wir sehen weiterhin ein größeres Abwärtsrisiko für das GBP aufgrund einer bevorstehenden Wachstumsverlangsamung, eines real verfügbaren Rekordeinkommens, das die britischen Verbraucher belastet, und einer erhöhten politischen Unsicherheit, von der wir glauben, dass sie noch nicht in die Währung eingeflossen ist“, sagt David S. Adams von Morgan Stanley.



Die revidierte Inflationsprognose der Bank zeigt, dass die CPI-Inflation für den Rest des Jahres voraussichtlich weiter steigen wird und im zweiten Quartal 2022 etwas über 9,0 % erreichen und im vierten Quartal des Jahres auf ihrem Höhepunkt im Durchschnitt etwas über 10 % erreichen wird.

Die VPI-Inflation dürfte in zwei Jahren leicht über das Ziel von 2 % fallen.

Die Bank sieht hohe Inflationserwartungen aufkeimen und sagt, dass die Unternehmen nun allgemein damit rechnen, ihre Verkaufspreise kurzfristig stark zu erhöhen, nachdem die Kosten stark gestiegen sind.

Die Obergrenze für Energiepreise bedeutet, dass die Inflation in Großbritannien später ihren Höhepunkt erreicht (die Preise werden im Oktober wieder steigen) und im Vergleich zu anderen Ländern länger hoch bleiben wird.

Der geldpolitische Bericht vom Mai zeigt unterdessen eine zentrale Projektion einer deutlichen Verlangsamung des britischen BIP-Wachstums in der ersten Hälfte des Prognosezeitraums.

Tatsächlich wird das Wirtschaftswachstum im letzten Quartal dieses Jahres zurückgehen, da sich die Lebenshaltungskostenkrise verschärft und das BIP-Wachstum im Kalenderjahr 2023 voraussichtlich weitgehend unverändert bleiben wird.

Obwohl die Arbeitslosenquote kurzfristig weiter leicht sinken sollte, rechnet die Bank nun aufgrund geringerer Wirtschaftswachstumsraten mit einem Anstieg auf 5,5 % in drei Jahren.

„Wachstumsherabstufungen und anhaltend hoher Preisdruck sind angesichts der anhaltenden politischen Unsicherheit kurzfristig nicht angenehm“, sagte Jeremy Stretch, Stratege bei CIBC Capital Markets.

Die Sprache des Berichts deutet unterdessen darauf hin, dass weitere Zinserhöhungen wahrscheinlich sind, wobei die Bank feststellt, dass „der Ausschuss der Ansicht ist, dass ein gewisses Maß an zusätzlicher geldpolitischer Straffung in den kommenden Monaten noch angemessen sein könnte“.

Die Aussichten für die britische Wirtschaft sind ausgesprochen düster, was dafür sorgt, dass die Aussichten für das Pfund nach unten geneigt sind.


Wirtschaftsprognosen der BoE

Oben: Wirtschaftsprognosen der BoE für Mai im Vergleich zu Februarprognosen (in Klammern).


Die obigen Wirtschaftsprognosen basieren auf der Marktannahme, dass die Zinssätze der Bank of England im Jahr 2022 auf 2,5 % steigen werden, bevor sie im Jahr 2025 wieder auf 2,0 % fallen.

Dies ist wichtig, da die Bank effektiv kommuniziert, dass die britische Wirtschaft auf der Grundlage der aktuellen Zinserhöhungsannahmen stagnieren wird und Gefahr läuft, in eine Rezession zu geraten.

Dies wird die Märkte unweigerlich zum Umdenken zwingen, was wahrscheinlich die Erwartungen hinsichtlich der Anzahl zukünftiger Zinserhöhungen bei der Bank senken wird.

Es ist diese Revision der Erwartungen, die das Pfund belastet.

Der Markt erwartete eine weitere Erhöhung um 25 Basispunkte für jede Zinssitzung im Laufe des Jahres.

Die Ökonomen der Commerzbank erwarten jedoch, dass die Bank zwischen den Sitzungen Pausen einlegt, um eine Reihe von aufeinanderfolgenden Zinserhöhungen abzuwenden.

„Wenn dies nach der heutigen Sitzung geschieht, könnten die Markterwartungen für Zinserhöhungen leicht nach unten korrigiert werden, was Druck auf das Pfund ausübt“, sagte You-Na Park-Heger, Devisenstratege bei der Commerzbank.

„Die meisten Schlagzeilen waren die Wachstumsprognosen der BoE“, sagte Robert Wood, britischer Ökonom bei der Bank of America.

Die Bank senkte ihre BIP-Wachstumsprognose für 2023 um 150 Basispunkte auf -0,25 %, wenn die aktuellen Markterwartungen hinsichtlich zukünftiger Zinserhöhungen erfüllt werden.

Es sei darauf hingewiesen, dass die Prognosen der Bank wesentlich günstigere Ergebnisse zeigen, wenn der Leitzins auf dem derzeitigen Niveau von 1,0 % bleiben würde. In diesem Szenario würde das BIP in allen Quartalen des Prognosezeitraums weiter wachsen:


BIP-Wachstumsprognoseszenarien

Oben: BIP-Ergebnisse, wenn die Zinserhöhungserwartungen den Marktannahmen folgen, vs. wenn der Leitzins bei 1,0 % gehalten würde


Aber in einem Szenario, in dem der Leitzins bei 1,0 % bleibt, sind die Inflationsprognosen deutlich höher als in dem Szenario, in dem der Leitzins dem Aufwärtspfad des Marktes folgt:


VPI-Projektionen


Die Bank wird daher weiterhin die Zinsen anheben, jedoch in einem viel langsameren Tempo, um sicherzustellen, dass sie in einem Zwischenland landet, in dem die Inflation sinkt, aber gleichzeitig die Auswirkungen auf das Wachstum minimiert werden.

Die Bank of America hält an ihrer Forderung nach drei weiteren Anhebungen um 25 Basispunkte zusätzlich zur Anhebung im Mai und einer Senkung im Jahr 2023 fest.

„Wir gehen weiterhin davon aus, dass die BoE die Zinsen im Juni, August und November um 25 Basispunkte anheben wird, wobei sich die Risiken heute verschieben, unserer Ansicht nach wird die BoE nur noch zweimal anheben“, sagte Wood.

Der Markt wird unweigerlich die Zahl der Zinserhöhungen reduzieren, die er nach dem Ereignis der Bank of England im Mai erwartet, wodurch das Pfund nach unten gezogen wird.

Aber die Bank scheint hier der Kurve voraus zu sein: Großbritannien steht nicht schlechter da als viele andere entwickelte Länder, was Inflation und nachlassende Wachstumsaussichten betrifft.

Daher ist es sehr wahrscheinlich, dass andere große Zentralbanken beginnen werden, eine ähnliche Botschaft zu kommunizieren, wenn sich die Realität der bevorstehenden Wachstumsverlangsamung abzeichnet. An diesem Punkt könnte das Pfund beginnen, sich materiell zu erholen.

Es ist jedoch in mindestens zwei Monaten.

„Denken Sie daran, dass die BoE unter den Ersten war, die aufstiegen … und sie führt den Straffungszyklus der G10-Zentralbank an. Die Erzählung der BoE von heute = die Erzählung der Fed von morgen (und die EZB ist weit hinter der Kurve). Dies könnte ein bedeutender Wendepunkt für Schwellenländer sein Marktanleihenmärkte“, sagt Viraj Patel, FX & Global Macro Strategist bei Vanda Research.

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